今日（6.13），受中东战局影响，市场情绪不振，A股集体飘绿，电信板块逆市上涨。热门ETF方面，截至11:23，电信50ETF(560300)微涨0.07%。从更长周期来看，电信50ETF(560300)可以说是“闷声发大财”，其标的指数2024全年涨超40%，而作为对比，沪深300同期的涨幅仅15%（来源：Wind，2024/01/01-2024/12/31）。
【4月电信业务收入回暖，电信运营商进入价值激活的黄金期】
招商证券表示，DOU（户均移动互联网接入流量）逐月加速增长，4月电信业务收入回暖。2025年1-4月，国内电信行业整体保持稳健增长（累计5,985亿元，yoy+1.0%），5G基站建设和用户渗透率持续提升。得益于今年DOU逐月加速增长，且4月DOU增速（yoy+14.6%）创下2024年以来单月新高，4月电信业务收入回暖（当月1,516亿元，yoy+2.0%）。
与此同时，纲领性政策出台，推动运营商深化改革。《关于完善中国特色现代企业制度的意见》近日发布，政策定位为新时代完善企业制度的纲领性文件：1）《意见》要求优化国企股权结构，支持上市公司引入持股5%以上的积极股东；2）《意见》强调健全创新导向的激励机制，支持上市公司开展中长期激励，为运营商潜在的新一轮激励计划提供制度基础；3）《意见》提出完善创新要素高效配置机制，明确推动数据资源开发利用，有助于加速运营商数据要素价值的释放。
招商证券认为，2019-2028预计是一个为期十年期的上行周期，电信运营商价值激活的黄金期已然到来。政策、竞争格局、资本投入及公司治理四大拐点共振，叠加创新业务高速发展财聚配资，产业链影响持续增强，重新定义未来十年成长空间。
（来源：招商证券20250602《新时代企业制度纲领文件出台，DOU高增带动电信收入回暖》）
【中信建投：电信处于历史较低位置，四大原因关注】
中信建投认为，电信运营商经营稳健，股息良好。
（1）经营稳健，4月起已提速。作为必选消费的电信运营商，经营稳健。虽一季度收入增速偏低，但工信部数据显示4月电信业务收入增速明显提升，2025Q1或为全年业绩增速的低点。
（2）发力AI+云，为AI提供算力底座。2024年三大运营商云业务维持较高增速，其中两家收入均破千亿元。三大电信运营商部署了大量的智算算力财聚配资，DS等拉动下，年初以来利用率明显提升。
（3）资本开支下降，折旧压力减小、现金流有望改善。2024年三大运营商实际资本开支均低于计划值，同比下降10%，2025年计划进一步下降9%。6G预计最早在2029年才会启动建设，因此运营商资本开支下降趋势大概率会持续。一是会降低运营商未来的折旧压力，二是带动运营商自由现金流持续改善。
（4）股息率仍保持较高水平，系优质红利资产。三大运营商H股股息率在5%至6%之间；A股股息率在3%-5%之间；2024年派息金额与自由现金流比值分别为65.76%、46.00%、44.22%。随着运营商资本开支的持续下降，派息率预计仍有提升空间。
目前通信板块估值仍处历史较低位置，建议关注：一是优质红利资产电信运营商；二是算力板块景气度持续，可精选高增速、低估值、强预期的配置；三是需求或逐步恢复，业绩和估值可能修复的军工通信、海缆、物联网与智能控制器板块。
（来源：中信建投20250612《谷歌发布AI新品，持续推荐电信运营商》）
【关注电信龙头，认准电信50ETF（560300）】
电信50ETF（560300）跟踪中证电信指数，成分股不仅包括三大运营商，也包含全球电信运营商，以及2024年以来涨幅亮眼的个股，可谓是稳健和弹性兼具。
电信50ETF（560300）紧密跟踪中证电信主题指数，中证电信主题指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券作为指数样本，反映电信主题上市公司证券的整体表现。
数据显示，截至2025年6月12日，电信50ETF（560300）标的指数中证电信主题指数前十大权重股合计占比77.54%，龙头高度集中。
关注电信龙头，认准电信50ETF(560300)，场外联接(A类：020632；C类：020633)。
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